滬鋅 仍有上漲動力


來源:中國產業經濟信息網   時間:2020-08-10





  一方面,供應端暫無較大壓力,且TC加工費提升給予鋅價一定支撐。另一方面,鋅終端消費主要領域如建筑、基建、機械等在下半年將有較大增量貢獻,市場對傳統消費旺季預期較強。因此,鋅價仍有一定的上漲空間。


  上半年以來,以銅鋁為代表的有色板塊整體表現出極強的反彈動能。進入7月以后,銅鋁漲勢逐漸趨緩,鉛鋅接力再次走強。而其中又以滬鋅漲勢最為猛烈,其7月漲幅高達13.54%。究其原因在于,一方面,基本面邊際轉好,現貨庫存持續下滑給鋅價上漲提供動能;另一方面,在此番上漲之前,銅鋁已錄得極大漲幅,市場對走勢較弱的鉛鋅存在較強的補漲預期。對于后期鋅價走勢,我們認為,8月受天氣影響,鋅價短期處于振蕩行情。隨著金九銀十消費旺季的到來,在基本面持續改善的情況下,鋅價仍有上漲空間。


  宏觀面謹慎樂觀


  目前國內外經濟情況有所分化。美國二季度實際GDP年化季率初值下跌32.9%,創下1947年季度GDP數據公布以來最差紀錄。與此同時,美國二季度實際個人消費支出季率初值錄得-34.6%,也創出歷史最大降幅。疫情惡化使得經濟重啟速度放緩,美國經濟仍面臨較大壓力。歐洲方面,疫情整體控制較好,經濟沖擊相對受控。其中,歐元區5月零售同比下降5.1%,預期下降7.5%,前值下降19.6%;6月失業率為7.8%,預期為7.7%。


  而國內經濟情況持續向好,其中二季度GDP由負轉正,6月國內規模以上工業企業利潤同比增長11.5%,前值增長6%。6月制造業PMI延續擴張之勢,超預期升至半年高位至51.2。目前國內經濟運行已基本恢復正常,三季度經濟增速預期繼續提高,前期市場悲觀情緒持續得到修正。但仍須注意的是,中美貿易摩擦加劇,地緣政治風險有所提升。同時,海外確診人數不斷增加,我國疫情防控仍面臨較大壓力。因此,我們對下半年宏觀形勢持謹慎樂觀態度。


  供應較為平穩


  二季度國外疫情較為嚴重,各大礦山生產受到影響。外礦TC加工費較年前近乎腰斬,目前略有回升。從國外礦企龍頭集中發布二季度財報來看,鋅礦產量多數報低,但全年產量目標變化不大,甚至仍有增長空間。國內經過多輪礦山與冶煉廠的談判目前TC加工費已上漲至5100—5300元/噸。而8月TC加工費價格仍有300元左右的漲幅,加上給煉廠的分成,實際加工費已接近年前水平。在加工利潤回升的情況下,煉廠具有較強的開工意愿。


  而根據百川跟蹤的鋅冶煉廠生產情況來看,下半年除陜西提產外,多數煉廠輪番檢修,導致整體產能利用率難以增長。8月之后仍有中金、豫光等大廠檢修,而中色和白銀系統檢修未結束,廠家庫存不多,市面貨少,供應端暫無較大壓力,且TC加工費的提升給予鋅價一定支撐。


  旺季消費可期


  近期,隨著南方地區逐漸出梅,氣溫持續上升,部分終端用戶陸續開始放假,鍍鋅市場需求相對疲軟,部分地區下調鍍鋅價格。由于近期市場鍍鋅板卷價格上浮過快,終端下游對高價尚持觀望情緒,市場整體成交較弱。但我們對后市并不悲觀,一方面,自6月以來,鋅出口開始出現回暖,電池與橡膠輪胎出口環比增長;另一方面,鋅終端消費主要領域如建筑、基建、機械等在下半年仍有較大增量貢獻,對傳統消費旺季仍有較強預期。


  綜上所述,宏觀情緒謹慎樂觀,基本面供應端暫無壓力,消費端邊際轉好,且市場對金九銀十存較強預期。因此,短期受氣溫等淡季因素影響,鋅價維持振蕩的概率較大。中長期來看,待2008合約交割完畢之后,鋅價仍具有較大的上漲空間,操作上建議在2009、2010合約上逢低做多。


  轉自:期貨日報

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